Court-circuiter l'investissement de stratégie et de valeur

Comment court-circuiter fonctionne-t-il ?

Court-circuiter la stratégie a été très populaire puisque l'éclat de bulle des actions de technologie en 2000. Court-circuiter des actions est simplement un pari que le cours des actions d'actions laissera tomber.

Un investisseur peut vendre des actions he/she ne possède pas en empruntant des parts à sponsorise. L'investisseur peut vendre le premier et puis le rachat courants les parts au temps postérieur. L'investisseur peut faire à bénéfice si les ventes du cours des actions d'actions he/she est plus haute que le prix lui ou elle rachat plus tard.

Court-circuiter la stratégie pour des investisseurs de valeur ? À l'aspect, court-circuiter la stratégie devrait fonctionner bien avec la plupart des investisseurs de valeur. Le noyau chargent d'un investissement de valeur est de calculer la valeur intrinsèque ou la valeur d'un courant afin d'identifier les stocks d'affaire qui commercent à l'escompte à leurs valeurs intrinsèques. Si un investisseur réussi de valeur peut acheter les stocks bon marché basés sur leur valeur intrinsèque, pourquoi court-circuiter pas simplement des actions surestimées ? En fin de compte, la méthode pour le calcul de la valeur intrinsèque est même si les actions sont surestimées ou minorées.

Cependant, si vous lisez soigneusement la valeur investissant des livres de Benjamin Graham, le père de la valeur investissant, vous pouvez trouver l'information très petite sur court-circuiter. Nous savons également que Warren se secouent n'utilise pas court-circuiter la méthode. Ainsi pourquoi court-circuitant la stratégie n'est pas employé par 2 plus grands investisseurs de valeur dans l'histoire ?

Court-circuiter exige un degré plus élevé de diversification

Des fonds communs de placement mutualistes sont connus pour avoir la brochure extrêmement diversifiée des centaines aux milliers de stocks.

Beaucoup d'investisseurs réussis de valeur investissent dans le portefeuille d'actions concentré avec à diversification proportionnée. Dans le chapitre intelligent 5 d'investisseur de livre intitulé « l'investisseur défensif et les actions ordinaires », Benjamin Graham a prêché « à diversification proportionnée » de 10 à 30 stocks, mais pas « diversification excessive ». Warren secouent a été également connu pour investir dans la brochure de moins de 20 - 30 stocks pour son fonds de couverture en premières années et pour son Berkshire ferme Hathaway. Charles T. Munger, le deuxième homme de Berkshire Hathaway, et un grand investisseur de valeur de milliardaire lui-même, a été également connu pour faire bien plus concentré pour parier que Warren secouent quand il était seul contrôlant son propre fonds de couverture avant qu'il ait joint Berkshire Hathaway. Mon exécution passée d'investissement dans le temps réel d'investisseur de souffle plus le bulletin également a été aussi bien obtenue avec la brochure concentrée d'environ 10 stocks.

Cependant, ce genre de brochure concentrée commune en valeur investissant le monde n'aurait pas à diversification proportionnée avec court-circuiter la stratégie. Pour illustrer ce point, j'ai mis suivre 2 points de droit hypothétiques pour comparer une longue-seulement valeur typique investissant la brochure et une court-et-longue brochure combinée.

Affaire 1 - Désirent ardemment seulement la valeur investissant la brochure

Tableau 1 - La brochure 1, désirent ardemment seulement brochure

Long ou court $ courant USD pour la position courante

1 longtemps $10.000

2 longtemps $10.000

3 longtemps $10.000

4 longtemps $10.000

5 longtemps $10.000

6 longtemps $10.000

7 longtemps $10.000

8 longtemps $10.000

De longs $10.000

B désirent ardemment $10.000

Capitaux propres totaux $100.000

Le tableau 1 est entièrement brochure hypothétique investie avec 10 stocks. Tous 10 stocks sont longue position des stocks de valeur d'affaire. Supposer pendant les 2 années, cours des actions des actions 1 à 8 resté plat sans le gain et aucune perte, et stocker A et B que chacun a perdu 90% de leur valeur par la première année, et puis a non seulement regagné toutes pertes par la deuxième année et a doublé réellement du prix original d'entrée. Le tableau 2 est exécution de la brochure 1 pendant ces 2 années :

Tableau 2 - Exécution de la brochure 1

Initiale courante Year1 Year2

Un $ 10.000 $1.000 $ 20.000

B $ 10.000 $1.000 $ 20.000

Portfolio1 $100.000 $82.000 $120.000

Na -18% 46.34% de l'exécution Portfolio1

90% de perte dans 2 de 10 stocks dans la brochure n'a pas tué l'exécution globale de 2 ans de la brochure 1. En fait, gain apprécié toujours de la combinaison 20% de la brochure 1 au cours des 2 années.

Affaire 2 - Longue et courte brochure

Tableau 3 - Brochure 2 :

Désirent ardemment 8 stocks, stocks du short 2

Long ou court $ courant USD pour la position courante

1 long $ 10.000

2 longs $ 10.000

3 longs $ 10.000

4 longs $ 10.000

5 longs $ 10.000

6 longs $ 10.000

7 longs $ 10.000

8 longs $ 10.000

X $ court 10.000

Y $ court 10.000

Capitaux propres totaux $100.000

Le tableau 3 est entièrement brochure hypothétique investie avec 10 stocks. Chacun des 8 stocks (actions 1 à actions 8) est la même longue position des stocks de valeur d'affaire, et les actions X et les actions Y sont des positions vendeur. Supposer pendant les 2 années, cours des actions des actions 1 à 8 resté plat sans le gain et aucune perte, et cours des actions d'actions X et Y chaque des 10 périodes accrues par la première année, et alors non seulement perdu tous gains par la deuxième année et réellement encore brisé et couper dedans à moitié du prix original d'entrée. Le tableau 4 est exécution de la brochure 2 pendant ces 2 années :

Tableau 4 - Exécution de la brochure 2

Capitaux propres initiaux courants de l'année 2 de capitaux propres de l'année 1 de capitaux propres

X position vendeur $ 10.000 - $90.000 $ 15.000

Position vendeur $ de Y 10.000 - $90.000 $ 15.000

Portfolio2 $100.000 $ 0 (élimination) $ 0 (élimination)

Na -100% -100% de l'exécution Portfolio2

Bien que l'investisseur ait correctement prévu que le cours des actions d'actions de X et de Y chuterait en 2 ans, la première élévation d'année de 10 fois dans le cours des actions d'actions de X et de Y a déclenché l'appel de marge dans la brochure 2. Les 2 positions vendeur de X et de Y ont éliminé la brochure entière 2 de sorte que la brochure n'ait jamais eu une chance de profiter par la deuxième année de l'accident dramatique cours des actions de X et de Y d'actions.

Synchronisation du marché et gestion de fortunes

Bien que la perte -90% ci-dessus et 10 cas hypothétiques d'élévation de périodes ne soient pas communs, ce genre de tour sauvage au marché boursier s'est produit. Un changement de cours des actions d'actions de $1 à $10 ou de $10 à $1 était même moins rare sur la petite majuscule ou le marché micro de chapeau.

Un investisseur prudent certainement ne peut pas éliminer une telle possibilité dans la gestion de portefeuille de portefeuille. La valeur orientée à long terme investissant avec 10 stocks peut certainement résister à ce genre de pertes dans le cas 1. Cependant, le même genre de changement n'aurait pas la chance de la survie pour court-circuiter la stratégie suivant les indications de l'affaire 2.

Pour éviter l'élimination avec la stratégie courte, l'investisseur a 2 choix :

L'investisseur l'un ou l'autre doit avoir une brochure plus diversifiée, probablement avec des centaines ou des milliers de stocks juste comme une brochure diversifiée typique de fonds commun de placement mutualiste.

ou l'investisseur s'engagerait dans le commerce à court terme ou la synchronisation du marché de sorte que l'investisseur puisse court-circuiter à ou près du dessus pour éviter l'élimination risquer.

Ni l'un ni l'autre de 2 choix ci-dessus ne sont attrayants pour un investisseur véritablement réussi de valeur. Tout d'abord, le pari concentré sans diversification excessive est l'une de raisons principales de rendement élevé. Avec des centaines ou des milliers de stocks sous la gestion, une brochure avec la stratégie courte serait aussi mondaine comme brochure typique de fonds commun de placement mutualiste en termes d'exécution. En second lieu de tous, la valeur investissant la méthode est la méthode de investissement à long terme orientée par prix, qui par elle-même est en désaccord avec n'importe quelle synchronisation du marché ou stratégie marchande à court terme.

Certainement, il y a les investisseurs réussis utilisant la stratégie courte au marché boursier. Cependant, voici mes 5 cents finals en tant que ci-dessous :

Les grands investisseurs de valeur tels que Warren secouent et Ben Graham ne court-circuitent pas, vous n'a pas besoin non plus.